预计第一季度国内生产总值增长率为-5.1%，全年乐观情况为55%。今年的政治局会议明确提出“确保全面建设小康社会决策成功的任务”，这意味着今年“国内生产总值翻一番”的任务仍然是经济发展目标，这可能表明2020年的经济增长目标仍然是一个灵活的区间，区间高点为5.5%。由于海外因素的高度不确定性，特别是新冠状病毒已在全球大范围内感染了100多万人，外部变量难以预测，我们初步估计中国第一季度实际国内生产总值同比增长率为-5.1%，乐观情况下为5%，基准情况下为3%。
2)第二季度预计将是全面的。开始促进消费。受疫情影响，预计今年第一季度社会服务零售总额将下降15%。第二季度，预计中央政府将推出或实施一项奖金政策，以促进各行业的消费，该政策预计将涵盖许多主要类别，包括汽车、家用电器、通信、家居用品等。积极强化网上商业平台的作用，进一步推进和开放商品下乡，鼓励各地区发行消费券，利用消费券的杠杆作用带动市场，激发更强的消费意愿。
3)固定。投资将成为全年的主要驱动力。我们认为，尽管房地产投资不会成为反周期刺激经济的主要手段，但在一些非限制性领域可以看到更多的局部放松。预计一季度房地产投资增速将降至-12%左右，全年增速为9.5%。基础设施投资预计将在第二季度进入快速增长期。预计全年基础设施投资将达到或超过21万亿元，全年基础设施投资增速预计将达到16%。随着工作和生产的恢复以及中央政府财政政策的进一步恢复，预计中央政府将推出减税和减费、优惠融资等优惠政策。预计第一季度制造业数据的大幅下降将成为今年的低点。预计全年制造业投资增长率不会低于去年。
4)外部疫情对中国外贸发展的影响。很大。中国第一季度的出口形势相对严峻，出口增长下降约13%，进口下降约1%。尽管商品贸易顺差大幅收窄，但服务贸易逆差的缩小有利于中国对外贸易顺差的积极表现。由于海外疫情的高峰期已回到第二季度，这给中国第二季度的出口形势带来压力，预计中国第二季度的出口降幅仍将大幅增加。由于外部疫情发展的高度不确定性，对中国经济的影响也更加复杂。
5)货币。政策和财政政策如火如荼。我们预计在未来三个季度内实施三到四次削减。从4月开始，我们将看到多边基金利率一个接一个下调，一年期和五年期LPR报价将同时下调。基准存款利率也将下调，推动企业贷款利率进一步走低。据估计，中国的财政赤字率可能从去年的2.8%增加到3.5%，今年将比去年多释放约7000亿元的财政资金。随着政府专项债券的发行，地方政府专项债券规模将进一步扩大，地方政府专项债券发行规模将超过3万亿元，这将有力支持基础设施投资和消费促进进程。
6)风险提示:经济下滑超出预期；国外疫情进一步恶化；中国的输入性病例和地方性病例数量有所增加。货币和财政政策没有达到预期。
